A onda sem precedentes de protestos estudantis na França expôs as crescentes pressões financeiras do país, que serão cada vez mais difíceis de enfrentar à medida que a segunda maior economia da Europa tenta conter um déficit orçamentário em expansão.

As finanças do país estão em situação precária. A dívida pública ultrapassou US$ 4 trilhões em junho, superando o tamanho da economia, de acordo com a agência de estatísticas do país.

O custo do serviço dessa dívida aumentou em bilhões de dólares em relação ao ano passado, com a disparada dos rendimentos dos títulos.

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Ao mesmo tempo, as demandas sobre os cofres públicos estão aumentando: os custos com aposentadorias subiram devido ao envelhecimento da população, enquanto o governo busca ampliar os gastos com defesa.

Estudantes do ensino médio, por sua vez, exigiram soluções para a escassez de funcionários, salas de aula superlotadas e infraestrutura escolar deteriorada.

As soluções para os problemas financeiros da França já geraram agitação social no passado. Os esforços para elevar a idade de aposentadoria provocaram protestos generalizados em 2023.

Na semana passada, o governo francês propôs cortes profundos nos gastos e aumentos de impostos com o objetivo de reduzir o déficit orçamentário, mas os compradores de títulos estão preocupados com a possibilidade de que as medidas fiscais sejam enfraquecidas pelos parlamentares antes das eleições presidenciais do próximo ano, disse Andrew Kenningham, economista-chefe europeu da consultoria Capital Economics.

A eleição pode resultar na saída do presidente Emmanuel Macron, substituído por um sucessor de extrema-direita ou extrema-esquerda, levantando questionamentos sobre o compromisso do país com a disciplina fiscal.

Embora o partido de extrema-direita Reagrupamento Nacional, de Marine Le Pen, tenha proposto recentemente cortes substanciais nos gastos com o objetivo de estabilizar as finanças públicas, o partido também permanece comprometido com reduções de impostos de alto custo, disse Kenningham.

“Os investidores também estarão preocupados com um maior populismo fiscal após as eleições”, escreveu ele em uma nota na semana passada. “Há um grande risco de que os spreads subam muito mais, seja antes ou depois das eleições do próximo ano.”

Explosão nos rendimentos dos títulos

As preocupações com uma possível crise da dívida na França transbordaram na semana passada, levando a uma venda em massa de títulos franceses e a uma forte alta nos rendimentos.

O spread entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães se ampliou ao nível mais alto desde 2012.

Essa diferença nos rendimentos significa que os investidores estão exigindo retornos muito mais elevados para manter a dívida da França em comparação com a da Alemanha, considerada uma alternativa mais segura.

A debacle dos títulos franceses gerou temores de contágio em outros mercados europeus de dívida de alto rendimento, com alguns analistas traçando paralelos com a crise da dívida da zona do euro do início dos anos 2010.

Dado o tamanho e a importância sistêmica da França, “o potencial de contágio para outros países e para a zona do euro como um todo é muito grande e poderia potencialmente causar uma crise grave para toda a região”, disse Angel Talavera, economista-chefe europeu da Oxford Economics, uma firma de consultoria, à CNN.

Essas preocupações foram em grande parte responsáveis por levar o euro ao seu nível mais fraco frente ao dólar desde maio de 2025 na segunda-feira. A moeda, compartilhada por 21 países da União Europeia, vale cerca de US$ 1,12, após ter brevemente caído abaixo desse nível.

Além da França, os riscos são grandes

As últimas turbulências nos mercados podem pesar sobre uma frágil recuperação econômica na Europa, impulsionada por investimentos em inteligência artificial, maior demanda por exportações europeias e aumento dos gastos com defesa na Alemanha.

Dados recentes de pesquisas mostraram que a atividade na manufatura e nos serviços na zona do euro aumentou no ritmo mais rápido em quase três anos e meio no mês passado.

“O crescimento (econômico) está dando uma reviravolta e a Europa demonstrou uma resiliência surpreendente”, escreveram economistas do Morgan Stanley em uma nota de final de setembro.

Os altos rendimentos dos títulos são, no entanto, um risco claro para esse crescimento.

Se os governos não cortarem os gastos, “as taxas de juros continuarão a subir”, disse Carsten Brzeski, chefe de macroeconomia do banco holandês ING, à CNN.

Rendimentos mais altos dos títulos elevam o custo do crédito em toda a economia, tornando a compra de imóveis e automóveis mais cara e reduzindo os investimentos.

Eles também encarecem o endividamento dos governos e impõem certo grau de austeridade para impedir que os rendimentos subam ainda mais.

Os rendimentos dos títulos do governo francês, alemão e britânico quebraram recordes de vários anos nas últimas semanas, à medida que crescem as preocupações com a sustentabilidade dos níveis de dívida pública.

As finanças públicas da Europa representam “riscos sérios para os mercados financeiros da zona do euro e para a economia”, disse Jack Allen-Reynolds, vice-economista-chefe da zona do euro na Capital Economics, à CNN.



Fonte: https://www.cnnbrasil.com.br/economia/money/macroeconomia/protestos-estudantis-revelam-crise-trilionaria-de-divida-publica-na-franca/