A venda em massa no mercado de títulos está elevando as apostas para a reunião de política monetária do Federal Reserve desta semana e colocando em evidência o compromisso do banco central em conter a inflação.

Os operadores esperam amplamente que o Fed eleve sua taxa de juros de referência na quarta-feira (16) pela primeira vez desde 2023.

Os traders estão precificando uma chance de 93% de aumento de juros, de acordo com o CME FedWatch, uma ferramenta de previsão em tempo real.

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Se o Fed surpreender os mercados mantendo as taxas estáveis, isso poderia acelerar a venda de títulos que elevou os rendimentos nas últimas semanas, dizem analistas.

Se o Fed aumentar as taxas de juros em 0,15 ponto, correspondendo à expectativa do mercado, os traders ainda vão examinar minuciosamente os comentários do presidente Kevin Warsh.

O rendimento do Tesouro de 10 anos subiu na terça-feira (15) e tocou brevemente seu nível mais alto desde 2007, destacando a sensibilidade do momento para os mercados. Um mosaico de preocupações está levando os rendimentos dos títulos a máximas de vários anos.

Por semanas, os mercados estiveram altamente incertos sobre se o Fed aumentaria as taxas ou as manteria estáveis neste mês, e as probabilidades oscilaram em torno de 50% para cada resultado.

Mas após dados divulgados na sexta-feira (11) mostrarem que a inflação ao consumidor permaneceu persistente em agosto, os traders começaram a deslocar suas apostas em direção a um aumento de juros.

Agora, se o Fed segurar as taxas em seus níveis atuais, poderá ocorrer uma venda de títulos à medida que os investidores questionam se o banco central está fazendo o suficiente para conter a inflação, que piorou desde o início da guerra com o Irã.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro avançaram ao longo deste ano em meio a uma venda generalizada no mercado global de títulos, elevando os custos de empréstimos para consumidores, empresas e o governo dos EUA.

Se o Fed não conseguir convencer os investidores de que está sério em conter a inflação, os rendimentos dos títulos podem subir ainda mais, apertando ainda mais o orçamento dos consumidores e do governo e ameaçando abalar o mercado de ações.

"Neste estágio, seria muito difícil para o Fed deixar as taxas inalteradas esta semana sem corroer sua credibilidade no combate à inflação", disse Vail Hartman, estrategista de taxas dos EUA no BMO Capital Markets, em nota.

"Historicamente, o Fed raramente se desviou de decisões sobre juros que os mercados precificaram com tão alta convicção", disse Hartman. "Surpreender com uma manutenção provocaria uma forte alta na ponta curta da curva e uma venda em Treasuries de prazo mais longo, [no] dólar americano e em ativos de risco."

Os preços dos títulos e os rendimentos se movem em direções opostas: quando os investidores vendem títulos, os preços caem e os rendimentos sobem.

Rendimentos em alta enviam uma mensagem a Warsh

Na reunião do Fed em julho, Warsh disse que quer que os mercados se movam com base em dados econômicos e não apenas tentando antecipar a próxima decisão do Fed.

Ele reconheceu a alta nos rendimentos dos Treasuries naquele momento e disse que ela se baseava na "atenção do mercado centrada em dados reais e desenvolvimentos econômicos reais", saudando o movimento.

"Os participantes do mercado estão aprendendo a jogar a bola, não o árbitro — e os preços de mercado continuarão a responder na direção e na magnitude que considerarem adequadas", disse Warsh em 29 de julho. "Isso é, na minha visão, uma mudança para melhor — e estamos apenas começando."

Desde aquela reunião do Fed, os rendimentos dos Treasuries continuaram a subir. O rendimento de 10 anos fechou em 4,6% em 29 de julho e agora está sendo negociado a 5%, próximo de níveis não vistos em quase duas décadas.

O rendimento do Treasury de 2 anos, que acompanha as expectativas para a política do Fed, está no seu nível mais alto em mais de dois anos, e cerca de 100 pontos-base completos (1%) acima da taxa de juros de referência do Fed.

Warsh disse em 29 de julho que quer receber uma "mensagem não filtrada dos mercados". Agora, os mercados estão apostando que o Fed elevará as taxas na quarta-feira.

"[Warsh] tem falado de forma hawkish desde junho. Agora, ele tem que entregar um aumento de juros", disse Ed Yardeni, presidente da Yardeni Research, em uma nota.

"Afinal, ele prometeu seguir a liderança dos mercados financeiros. Os rendimentos de 2 anos e de 10 anos estão claramente pedindo um aumento de juros", disse Yardeni. "Se eles continuarem subindo após a coletiva de imprensa de Warsh na quarta-feira, então ele ainda terá um problema de credibilidade."

Os rendimentos subiram este ano por uma variedade de razões, incluindo o aumento da emissão de dívida corporativa, o crescimento da dívida pública, a preocupação com a inflação, as expectativas de aumento das taxas de juros pelos bancos centrais e a incerteza geral de política ligada ao conflito no Oriente Médio.

No MUFG, o chefe de estratégia macro dos EUA, George Goncalves, disse que originalmente esperava que o Fed mantivesse as taxas de juros estáveis em setembro, mas mudou sua previsão para um aumento em resposta a fatores que incluem o relatório de inflação da semana passada, mais forte do que o esperado.

Goncalves afirmou em uma nota que, embora acredite que um aumento das taxas pode nem mesmo ser a medida política correta, não fazer nada seria "problemático", dado os comentários repetidos de Warsh de que "a inflação é uma escolha" e que o Fed está comprometido em reduzi-la à sua meta de 2%.

"Warsh deu ao mercado uma votação sobre quando o Fed deveria agir, e o mercado agora votou definitivamente por setembro", disse Stephen Myrow, diretor-gerente da Beacon Policy Advisors, em uma nota.